第三届中金所杯参第二部分 国债期货

一、单选题

1. 若某公司债的收益率为7.32%，同期限国债收益率为3.56%，则导致该公司债收益率更

。 高的主要原因是（A）

A. 信用风险 B. 利率风险 C. 购买力风险 D. 再投资风险

2. 国债A价格为95元，到期收益率为5%；国债B价格为100元，到期收益率为3%。关于

国债A和国债B投资价值的合理判断是（ D ）。

A. 国债A较高 B. 国债B较高 C. 两者投资价值相等 D. 不能确定 严格来讲，只要发行者信用等级、债券的剩余期

B ）3. 以下关于债券收益率说法正确的为（ 。 现、本金偿还方式和利息支付这4个条件中有一个不

A. 市场中债券报价用的收益率是票面利率 同，到期收益率本质不可比。B. 市场中债券报价用的收益率是到期收益率 C. 到期收益率高的债券，通常价格也高 D. 到期收益率低的债券，通常久期也低

4. 目前，性银行主要通过（D ）来解决资金来源问题。

A. 吸收公众存款 B. 央行贷款 C. 财政拨款 D. 发行债券

5. 可以同时在银行间市场和交易所市场进行交易的债券品种是（ B ）。

A. 央票 B. 企业债 C. 公司债 D. 性金融债

6. 银行间市场交易最活跃的利率衍生产品是（ B ）。

A. 国债 B. 利率互换 C. 债券远期 D. 远期利率协议

B）7. 我国银行间市场的利率互换交易主要是（ 。

A. 长期利率和短期利率的互换 B. 固定利率和浮动利率的互换 C. 不同利息率之间的互换 D. 存款利率和贷款利率的互换

8. 国泰基金国债ETF跟踪的指数是（ 。 A ）

A. 上证5年期国债指数 B. 中债5年期国债指数 C. 上证10年期国债指数 D. 中债10年期国债指数

9. 个人投资者可参与（ B ）的交易。 A. 交易所和银行间债券市场

B. 交易所债券市场和商业银行柜台市场 C. 商业银行柜台市场和银行间债券市场

D. 交易所和银行间债券市场、商业银行柜台市场

10. 银行间债券市场交易中心的交易系统提供询价和（ B ）两种交易方式。

A. 集中竞价 B. 点击成交 C. 连续竞价 D. 非格式化询价

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11. 目前，在我国债券交易量中，（ A ）的成交量占绝大部分。

A. 银行间市场 B. 商业银行柜台市场 C. 上海证券交易所 D. 深圳证券交易所

12. 目前，我国国债采取定期滚动发行制度，对（ D ）年的关键期限国债每季度至少各发

行1次。

A. 1、5、10 B. 1、3、5、10 C. 3、5、10 D. 1、3、5、7、10

B

13. 债券转托管是指同一债券托管客户将持有债券在（ ）间进行的托管转移。 A. 不同交易机构 B. 不同托管机构 C. 不同代理机构 D. 不同银行

14. 我国国债持有量最大的机构类型是（ C）。

A. 保险公司 B. 证券公司 C. 商业银行 D. 基金公司

15. 某息票率为5.25%的债券收益率为4.85%，每年付息两次，该债券价格应（ A ）票面

价值。

A. 大于 B. 等于 C. 小于 D. 不相关

A）16. 当固定票息债券的收益率下降时，债券价格将（ 。

A. 上升 B. 下降 C. 不变 D. 先上升，后下降

17. 根据表中“债券90016”和“债券90012”相关信息，如果预期市场利率下跌，则理论

上（ A ）。

代码 简称 票面利率 到期日 付息频率 90016 09附息国债16 3.48% 2019-7-23 半年一次 90012 09附息国债12 3.09% 2019-6-18 半年一次 A. 两只债券价格均上涨，债券90016上涨幅度高于债券90012 B. 两只债券价格均下跌，债券90016下跌幅度高于债券90012 C. 两只债券价格均上涨，债券90016上涨幅度低于债券90012 D. 两只债券价格均下跌，债券90016下跌幅度低于债券90012

18. 一般来说，当到期收益率下降、上升时，债券价格分别会（ A ）。 A. 加速上涨，减速下跌 B. 加速上涨，加速下跌 C. 减速上涨，减速下跌 D. 减速上涨，加速下跌

19. 假设投资者持有如下的债券组合：

债券A的面值为10,000,000，价格为98，久期为7； 债券B的面值为20,000,000，价格为96，久期为10； 债券C的面值为10,000,000，价格为110，久期为12； 则该组合的久期为（ 。 C）

A. 8.542 B. 9.214 C. 9.815 D. 10.623

20. 关于凸性的描述，正确的是（ C ）。 A. 凸性随久期的增加而降低

B. 没有隐含期权的债券，凸性始终小于0

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C. 没有隐含期权的债券，凸性始终大于0 D. 票面利率越大，凸性越小

21. 某投资经理的债券组合如下：

市场价值 久期

债券1 150万元 3 债券2 350万元 5 债券3 200万元 5

A）元。 该债券组合的基点价值为（

A. 3200 B. 7800 C. 60万 D. 32万

22. 某投资经理的债券组合如下：

市场价值 久期

债券1 100万元 7 债券2 350万元 5 债券3 200万元 1 该债券组合的基点价值为（ A）元。

A. 2650 B. 7800 C. 10.3万 D. 26.5万

23. 某投资经理的债券组合如下：

市场价值 久期

1 债券1 100万元

债券2 350万元 2 债券3 200万元 4 该债券组合的基点价值为（ A ）元。

A. 1600 B. 7800 C. 32万 D. 16万

24. 其他条件相同的情况下，息票率越高的债券，债券久期（ B ）。 A. 越大 B. 越小 C. 息票率对债券久期无影响 D. 不确定

25. A债券市值6000万元，久期为7；B债券市值4000万元，久期为10，则A和B债券组

合的久期为（A ）。

A. 8.2 B. 9.4 C. 6.25 D. 6.7

26. 普通附息债券的凸性（ A ）。

A. 大于0 B. 小于0 C. 等于0 D. 等于1

27. 目前即期利率曲线正常，如果预期短期利率下跌幅度超过长期利率，导致收益曲线变陡，

应该（ A ）。

A. 买入短期国债，卖出长期国债 B. 卖出短期国债，买入长期国债

C. 进行收取浮动利率、支付固定利率的利率互换 D. 进行收取固定利率、支付浮动利率的利率互换

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C ）28. 如果收益率曲线的整体形状是向下倾斜的，按照市场分割理论（ 。

A. 收益率将下行

B. 短期国债收益率处于历史较高位置

C. 长期国债购买需求相对旺盛将导致长期收益率较低 D. 长期国债购买需求相对旺盛将导致未来收益率将下行

29. 2014年1月3日的3×5远期利率指的是（ A）的利率。 A. 2014年4月3日至2014年6月3日 B. 2014年1月3日至2014年4月3日 C. 2014年4月3日至2014年7月3日 D. 2014年1月3日至2014年9月3日

30. 按连续复利计息，3个月的无风险利率是5.25%，12个月的无风险利率是5.75%，3个

月之后执行的为期9个月的远期利率是（ B ）。

A. 5.96% B. 5.92% C. 5.88% D. 5.56%

31. 根据预期理论，如果市场认为收益率在未来会上升，则期限较长债券的收益率会（ A ）

期限较短债券的收益率。

A. 高于 B. 等于 C. 低于 D. 不确定

C）32. 对于利率期货和远期利率协议的比较，下列说法错误的是（ 。

A. 远期利率协议属于场外交易，利率期货属于交易所内交易 B. 远期利率协议存在信用风险，利率期货信用风险极小 C. 两者共同点是每日发生现金流

D. 远期利率协议的交易金额和交割日期都不受，利率期货是标准化的契约交易

C ）33. 世界上最早推出利率期货合约的国家是（ 。

A. 英国 B. 法国 C. 美国 D. 荷兰

34. 以下关于1992年推出的国债期货说法不正确的是（ D）。 A. 1992年12月28日，上海证券交易所首次推出了国债期货 B. 上海证券交易所的国债期货交易最初没有对个人投资者开放 C. 上市初期国债期货交投非常清淡，市场很不活跃

D. 1992年至1995年国债期货试点时期，国债期货只在上海证券交易所交易

35. 国债期货合约是一种（ A ）。

A. 利率风险管理工具 B. 汇率风险管理工具 C. 股票风险管理工具 D. 信用风险管理工具

36. 国债期货属于（ 。 A）

A. 利率期货 B. 汇率期货 C. 股票期货 D. 商品期货

37. 中金所上市的首个国债期货产品为（ B ）。

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A. 3年期国债期货合约 B. 5年期国债期货合约 C. 7年期国债期货合约 D. 10年期国债期货合约

38. 中国金融期货交易所5年期国债期货合约的报价方式是（ A ）。

A. 百元净价报价 B. 百元全价报价 C. 千元净价报价 D. 千元全价报价

39. 中金所的5年期国债期货涨跌停板为上一交易日结算价的（ B ）。 注：新合约张跌停板为A. ±1% B. ±2% C. ±3% D. ±4% 1.2%

40. 中国金融期货交易所5年期国债期货合约的最小变动价位是（ C ）。 新合约规定为0.005A. 0.01元 B. 0.005元 C. 0.002元 D. 0.001元

41. 我国当前上市的国债期货可交割券的剩余期限为（ D ）。 新合约规定为4-5.25年A. 3-5年 B. 3-7年 C. 3-6年 D. 4-7年

42. 根据《5年期国债期货合约交易细则》，2014年3月4日，市场上交易的国债期货合约

有（ B ）。

A. TF1406，TF1409，TF1412 B. TF1403，TF1406，TF1409

C. TF1403，TF1404，TF1406 D. TF1403，TF1406，TF1409，TF1412

43. 某投资者买入100手中金所5年期国债期货合约，若当天收盘结算后他的保证金账户有

350万元，该合约结算价为92.820元，次日该合约下跌，结算价为92.520元，该投资者的保证金比例是3%，那么为维持该持仓，该投资者应该（ C ）。

A. 追缴30万元保证金 B. 追缴9000元保证金 投资者亏损为

C. 无需追缴保证金 D. 追缴3万元保证金 100*（92.820-92.520）*10000=30W

100手需要保证金为

100*92.520*10^4*0.03=277.56W 44. 个人投资者可以通过（ B ）参与国债期货交易。

A. 证券公司 B. 期货公司 C. 银行 D. 资金占用 基金公司

30W+277.56W=307.56W<350W

45. 中金所5年期国债期货一般交易日的当日结算价为（ A ）。 A. 最后一小时成交价格按照成交量的加权平均值 B. 最后半小时成交价格按照成交量的加权平均值 C. 最后一分钟成交价格按照成交量的加权平均值 D. 最后三十秒成交价格按照成交量的加权平均值

46. 中金所5年期国债期货当日结算价的计算结果保留至小数点后（ C ）位。 A. 1 B. 2 C. 3 D. 4

47. 中金所5年期国债期货合约新合约挂牌时间为（ C ）。 A. 到期合约到期前两个月的第一个交易日 B. 到期合约到期前一个月的第一个交易日 C. 到期合约最后交易日的下一个交易日

D. 到期合约最后交易日的下一个月第一个交易日

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48. 中金所5年期国债期货交易的最小下单数量为（ A）手。

A. 1 B. 5 C. 8 D. 10

49. 中金所5年期国债期货合约集合竞价指令撮合时间为（ D ）。

A. 9:04-9:05 B. 9:10-9:14 C. 9:10-9:15 D. 9:14-9:15

50. 中金所5年期国债期货合约集合竞价指令申报时间为（ 。 B）

A. 9:00-9:09 B. 9:10-9:14 C. 9:14-9:15 D. 9:00-9:14

51. 国债期货最后交易日进入交割的，待交割国债的应计利息计算截止日为（ D ）。 A. 最后交易日 B. 意向申报日 C. 交券日 D. 配对缴款日

D ）52. 中金所5年期国债期货最后交易日的交割结算价为（ 。

A. 最后交易日的开盘价 B. 最后交易日前一日结算价

C. 最后交易日收盘价 D. 最后交易日全天成交量加权平均价

53. 中金所5年期国债期货交割货款的计算公式为（ B ）。 A. 交割结算价+应计利息

B. （交割结算价×转换因子+应计利息）×合约面值/100 C. 交割结算价+应计利息×转换因子 D. （交割结算价+应计利息）×转换因子

54. 中金所5年期国债期货实物交割的配对原则是（ 。 A ）

A. “同市场优先”原则 B. “时间优先”原则

C. “价格优先”原则 D. “时间优先，价格优先”原则

55. 国债期货合约的最小交割单位是（ B ）手。 新合约不设交割门槛A. 5 B. 10 C. 20 D. 50

56. 在下列中金所5年期国债期货可交割债券中，关于转换因子的判断正确的是（ C ）。 A. 剩余期限4.79年，票面利率2.90%的国债，转换因子大于1 B. 剩余期限4.62年，票面利率3.65%的国债，转换因子小于1 C. 剩余期限6.90年，票面利率3.94%的国债，转换因子大于1 D. 剩余期限4.25年，票面利率3.09%的国债，转换因子小于1

57. 假设中金所5年期国债期货某可交割债券的票面利率为5%，则该债券的转换因子（ A ）。 A. 大于1 B. 小于1 C. 等于1 D. 无法确定

58. 中金所5年期国债期货可交割券的转换因子在合约上市时公布，在合约存续期间其数值

A）（ 。

A. 不变 B. 每日变动一次 C. 每月变动一次 D. 每周变动一次

59. 国债期货中，隐含回购利率越高的债券，其净基差一般（ A）。

A. 越小 B. 越大 C. 无关 D. 等于0

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IRR=（价格-购买价格）/购买价格*(360/N) N是交易日距离交割日的天数

60. 已知某国债期货合约在某交易日的价格为119.014元，对应标的物的现券价格（全

价）为115.679元，交易日距离交割日刚好3个月，且在此期间无付息，则该可交割国债的隐含回购利率（IRR）是（ C ）。

A. 7.654% B. 3.75% C. 11.53% D. -3.61%

61. 国债期货合约可以用（ B ）来作为期货合约DV01和久期的近似值。 A. “最便宜可交割券的DV01”和“最便宜可交割券的久期”

B. “最便宜可交割券的DV01/对应的转换因子”和“最便宜可交割券的久期” C. “最便宜可交割券的DV01”和“最便宜可交割券的久期/对应的转换因子”

D. “最便宜可交割券的DV01/对应的转换因子”和“最便宜可交割券的久期/对应的转换因子”

62. 根据判断最便宜可交割券的经验法则，对久期相同的债券来说，收益率高的国债价格与

收益率低的国债价格相比（ A ）。

A. 更便宜 B. 更昂贵 C. 相同 D. 无法确定

63. 假设某国国债期货合约的名义标准券利率是3%，但目前市场上相近期限国债的利率通

常在2%左右。若该国债期货合约的可交割券范围为15-25年，那么按照经验法则，此

收益率<3%，低久期债券为CTD券时最便宜可交割券应该为剩余期限接近（ B ）年的债券。

A. 25 B. 15 C. 20 D. 5

. 国债期货合约的价格等于（ C ）。 A. 期货结算价格×转换因子

B. 期货结算价格×转换因子+买券利息 C. 期货结算价格×转换因子+应计利息

D. 期货结算价格×转换因子+应计利息-买券利息

65. 如果预期未来货币趋于宽松，不考虑其他因素，则应在市场上（ C ）。 A. 做多国债基差 B. 做空国债基差 C. 买入国债期货 D. 卖出国债期货

66. 一般情况下，公司债比同期限国债收益率高的主要原因是（ D ）。 A. 再投资风险 B. 利率风险 C. 通化膨胀风险 D. 信用风险

67. 国债A价格为99元，到期收益率为3%；国债B价格为100元，到期收益率为2%。关于

国债A和国债B投资价值的合理判断是（ D ）。

A. 国债A较高 B. 国债B较高 C. 两者投资价值相等 D. 不能确定

68. 我国个人投资者可以通过（ B ）参与债券交易。 A. 交易所和银行间债券市场

B. 交易所债券市场和商业银行柜台市场 C. 商业银行柜台市场和银行间债券市场

D. 交易所和银行间债券市场、商业银行柜台市场

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69. 银行间债券市场交易中心的交易系统提供点击成交和（ B ）两种交易方式。 A. 集中竞价 B. 询价 C. 连续竞价 D. 非格式化询价

70. 某10年期债券每年付息一次，票面利率为5%，付息日为每年的7月1日。某投资者于

10月1日买入面值为100元的该债券，应计利息为（ A）元。 A．3.74 B．1.23 C．5 D．1.26

71. 投资买入期限为2年、息票率为10%的债券10000元，到期还本付息。按复利计，该项

投资的终值约为（ C ）。

A. 12600元 B. 12000元 C. 12100元 D. 13310元

72. 债券 I市值为8000万元，久期为8；债券 II市值为2000万元，久期为10，由债券I

）。 和债券 II构成的组合久期为（A

A. 8.4 B. 9.4 C. 9 D. 8

73. 某投资经理的债券组合如下：

市场价值 久期

债券1 600万元 1 债券2 200万元 2 债券3 200万元 4 该债券组合的基点价值为（ A ）元。

A. 1800 B. 7800 C. 32万 D. 16万

；74. 如果10年期国债收益率上升得比5年期国债收益率快，那么国债收益率曲线会（ ）

反之，国债收益率曲线会（ D）。 A. 变陡，变陡 B. 变平，变平 C. 变平，变陡 D. 变陡，变平

75. 2015年5月7日的3×6远期利率指的是（ C）的利率。 A. 2015年7月7日至2015年9月7日 B. 2015年7月7日至2015年10月7日 C. 2015年8月7日至2015年11月7日 D. 2015年8月7日至2015年9月7日

76. 作为在中金所上市的首个国债期货产品，中国5年期国债期货于（C ）挂牌交易。 A. 2010年4月 B. 2015年3月 C. 2013年9月 D. 2014年5月

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77. 全球期货市场最早上市国债期货品种的交易所为（ B ）。

A. CBOT B. CME C. ASX D. LIFFE

78. 以下属于短期利率期货品种的是（ A ）。 A. 欧洲美元期货 B. 德国国债期货 C. 欧元期货 D. 美元期货

79. 美国5年期国债期货合约的面值为10万美元，采用（ B ）的方式。 A. 现金交割 B. 实物交割 C. 标准券交割 D. 多币种混合交割

C）80. 中金所上市的10年期国债期货可交割券的剩余期限为（ 。

A. 6-10年 B. 6.5-10.5年 C. 6.5-10.25年 D. 4-5.25年

B

81. 中金所的10年期国债期货涨跌停板为上一交易日结算价的（ ）。 A. ±1% B. ±2% C. ±1.2% D. ±2.2%

82. 某投资者买入100手中金所10年期国债期货合约，若当天合约结算价为94.820元，收

盘结算后他的保证金账户资金有350万元（客户权益）。次日该合约价格上涨，结算价为95.550元。若要求该投资者的保证金比例是3%，那么为维持该持仓，该投资者最少应该（ C）。

A. 追缴30万元保证金 B. 追缴9000元保证金 C. 无需追缴保证金 D. 追缴3万元保证金

83. 中金所国债期货最后交易日的交割结算价为（ 。 D）

A. 最后交易日最后一小时加权平均价 B. 最后交易日前一日结算价 C. 最后交易日收盘价 D. 最后交易日全天加权平均价

84. 某可交割国债的票面利率为3%，上次付息时间为2014年12月1日，当前应计利息为

1.5元，对应2015年6月到期的TF1506合约，其转换因子为（ B ）。 A．0.985 B．1 C．1.015 D．1.03

C ）的债85. 对于中金所5年期国债期货而言，当可交割国债收益率高于3%时，久期（

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券越容易成为CTD券；当可交割国债收益率低于3%时，久期（ ）的债券越容易成为CTD券。 A．越大 越大 B．越小 越小 C．越大 越小 D．越小 越大

86. 若某国债期货合约的价格为103.490元，对应的现券价格（全价）为100.697元，

交易日距离交割日刚好3个月，且在此期间无付息，则该可交割国债的隐含回购利率（IRR）是（ 。 C）

A. 7.654% B. 8.32% C. 11.09% D. -3.61%

87. 假设2015年6月9日，7天质押式回购利率报价2.045%，最便宜可交割券150005.IB

净价报价100.6965，其要素表如下：

债券代码 到期日 每年付息次数 票面利息 转换因子 150005.IB 2025-4-9 1 3.% 1.0529 (s0那么下列选项最接近国债期货T1509的理论价格的是（ C）。（不考虑交割期权） A. 90.730 B. 92.875 C. 95.490 D. 97.325

期货价格=（现货价格+融资成本-持有收益）/转换因子

88. 根据持有成本模型，以下关于国债期货理论价格的说法，正确的是（ B ）。 A.资金成本越低，国债期货价格越高 B.持有收益越低，国债期货价格越高 (S(0)-AI(0)-I(0,T))(1+RT)-AI(T)

IF=C.持有收益对国债期货理论价格没有影响

CFD.国债期货远月合约的理论价格通常高于近月合约

. 若市场利率曲线平行下移，10年期国债期货合约价格的涨幅将（ C ）5年期国债期货

合约价格的涨幅。

A.等于 B.小于 C.大于 D.不确定

90. 预期今年下半年市场资金面将进一步宽松，可进行的交易策略是（ A ）。 A. 做多国债期货，做多股指期货 B. 做多国债期货，做空股指期货 C. 做空国债期货，做空股指期货 D. 做空国债期货，做多股指期货

91. 投资者做空中金所5年期国债期货20手，开仓价格为97.705；若期货结算价格下跌至

97.0，其持仓盈亏为（ D ）元。（不计交易成本）

A. 1300 B. 13000 C. -1300 D. -13000

92. 预期未来市场利率下降，投资者适宜（ A ）国债期货，待期货价格（ ）后平仓获

利。

A．买入，上涨 B．卖出，下跌 C．买入，下跌 D．卖出，上涨

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93. 中金所5年期国债期货价格为96.110元，其可交割国债净价为101.2800元，转换因子

1.0500。其基差为（ A ）。

基差=现货-期货*转换因子A． 0.35

B． 5.1700 C． 10.1500 D． 0.3471

94. 国债净基差的计算公式是（ D ）。 A． 国债基差-应计利息 B． 国债基差-买券利息 C． 国债基差-资金占用成本 D． 国债基差-持有收益

95. 当预期到期收益率曲线变陡峭时，适宜采取的国债期货跨品种套利策略是（ D ）。 A. 做多10年期国债期货合约，同时做多5年期国债期货合约 B. 做空10年期国债期货合约，同时做空5年期国债期货合约 C. 做多10年期国债期货合约，同时做空5年期国债期货合约 D． 做空10年期国债期货合约，同时做多5年期国债期货合约

96. 某套利投资者以99元卖出10手远月国债期货合约，同时以97元买入10手近月国债期

货合约，当合约价差为（ A ）时，该投资者将获利。（不计交易成本） A. 1元 B. 3元 C. 2元 D. 2.5元

97. 投资者持有市场价值为2.5亿的国债组合，修正久期为5。中金所国债期货合约价格为

98.500,对应的最便宜可交割国债的修正久期为5.6，，对应的转换因子为1.030。投资者对其国债组合进行套期保值，应该卖出约（ A ）手国债期货合约。 A. 233 B. 227 C. 293 D. 223

98. 若债券组合市场价值为1200万元，修正久期 8.5；CTD债券价格99.5，修正久期5.5，

转换因子 1.07。利用修正久期法计算投资组合套期保值所需国债期货合约数量约为（ D ）手。 A. 12 B. 11 C. 19 D. 20

31

99. 某基金经理持有价值1亿元的债券组合，久期为7，现预计利率将走强，该基金经理希

望使用国债期货将组合久期调整为5.5，国债期货价格为98.5，转换因子为1.05，久期为4.5，应卖出的国债期货数量为（ C ）。 A．34手 B．33手 C．36手 D．32手

100.某投资经理希望增加投资组合的久期，使用以下国债期货成本最低的是（ D）。 A.2年期国债期货 B.5年期国债期货 C.7年期国债期货 D.10年期国债期货

二、多选题

ABCD101.我国债券二级市场活跃的交易品种主要有（ ）。

A. 国债 B. 金融机构债 C. 商业银行次级债 D. 公司债

102.根据中金所5年期国债期货产品设计，下列说法正确的是（ AD ）。 A. 票面利率为3%的可交割国债，其转换因子等于1 B. 交割月首日剩余期限为5年的国债，转换因子等于1 C. 交割月首日新发行的5年期国债，转换因子等于1 D. 同一国债在不同合约上的转换因子不同

103.关于国债期货，以下说法正确的是（ AC ）。

A. 同等条件下，可交割国债的票面利率越高，所对应的转换因子越大

B. 同一个可交割国债对应的近月合约的转换因子比对应的远月合约的转换因子小 C. 一般情况下，隐含回购利率最大的国债最可能是最便宜可交割券

D. 同一个可交割国债对应的远月合约的转换因子比对应的近月合约的转换因子小

ABCD104.可能造成最便宜交割债券发生改变的市场环境包括（ ）。

A. 收益率曲线的斜率变陡 B. 收益率曲线的斜率变平 C. 新的可交割国债发行 D. 收益率曲线平行移动

105.对于票面利率3%的5年期国债期货，根据寻找CTD债券的经验法则，下列说法正确的

是（ ABD ）。

A. 到期收益率在3%之下，久期最小的国债是CTD B. 到期收益率在3%之上，久期最大的国债是CTD C. 相同久期的国债中，收益率最低的国债是CTD D. 相同久期的国债中，收益率最高的国债是CTD

106.寻找最便宜可交割债券的经验法则是（ ABD ）。

A. 对收益率在国债期货票面利率以下的国债而言，久期最小的国债是最便宜可交割债券。

32

B. 对收益率在国债期货票面利率以上的国债而言，久期最大的国债是最便宜可交割债券。 C. 对具有同样久期的国债而言，收益率最低的国债是最便宜可交割债券。 D. 对具有同样久期的国债而言，收益率最高的国债是最便宜可交割债券。

107.下列可以用于寻找最便宜可交割券（CTD）的方法是（ AB ）。 A. 计算隐含回购利率 B. 计算净基差 C. 计算市场期限结构 D. 计算远期价格

108.国债期货理论定价时，需要考虑的因素有（ ABCD ）。

A. 现货净价 B. 转换因子 C. 持有收益 D. 交割期权价值

109.影响国债期货价格的因素有（ ABCD ）。

A. 通货膨胀 B. 经济增速 C. 央行的货币 D. 资金面的松紧程度

110.以下对国债期货行情走势利好的有（ ACD ）。

A. 最新公布的数据显示，上个月的CPI同比增长2.2%，低于市场预期 B. 上个月官方制造业PMI为52.3，高于市场预期

C. 周二央行在公开市场上投放了2000亿资金，向市场注入了较大的流动性 D. 上个月规模以上工业增加值同比增长10.9%，环比和同比均出现回落

。 111.投资者参与国债期货交易通常需要考虑的因素有（ ABCD ）

A. 经济增速 B. 财政 C. 市场利率 D. 货币

112.投资者认为某可交割国债的基差未来会变大，他决定采取基差套利策略，以下说法正确

的是（ ）。 BCD

A. 投资者应卖出该可交割国债的现券，买入国债期货 B. 投资者应买入该可交割国债的现券，卖出国债期货 C. 如果未来基差变大，投资者可以获得基差变大的收益 D. 投资者可以获得现券的利息收益

BCD113.下列关于国债期货基差交易的说法，正确的是（ ）。

A. 基差交易一定可以盈利 B. 基差交易需要同时对期货现货进行操作 C. 基差交易可以看作是对基差的投机交易 D. 基差交易的损益曲线类似于期权

114.基差多头交易进入交割时，若需对期货头寸进行调整，调整越早越好。其适用的情形有

（ AD ）。

A. 国债价格处于上涨趋势，且转换因子大于1 B. 国债价格处于下跌趋势，且转换因子大于1 C. 国债价格处于上涨趋势，且转换因子小于1 D. 国债价格处于下跌趋势，且转换因子小于1

BC

115.基差交易与国债期现套利交易的区别在于（ ）。

A. 期现的头寸方向不同 B. 期现数量比例不同 C. 损益曲线不同 D. 现货的品种不同

33

116.在国债期货基差交易中，和做多基差相比，做空基差的难度在于（ ABC ）。 A. 现货上没有非常好的做空工具 B. 现货上做空操作的规模难以做大

C. 期货买入交割得到的现货，不一定是交易中做空的现货

D. 转换因子在使用时存在舍入情况，期现数量不一定与转换因子完全匹配

ABCD117.国债期货基差交易的风险有（ ）。

A. 数值舍入风险 B. 资金成本风险 C. 现货流动性风险 D. 信用风险

118.国债期货的基差交易的操作可以是（ AC ）。 A. 做多可交割券，做空国债期货

B. 做多当季国债期货，做空下一季国债期货 C. 做空可交割券，做多国债期货

D. 做空当季国债期货，做多下一季国债期货

119.国债期货交易中，做空基差的套利策略中的风险包含（ ABC ）。 A. 国债收益率曲线变动的风险

B. 回购利率市场变动带来交易成本变动的风险 C. 现货不活跃带来的流动性风险 D. 期货部位被逼空的风险

120.某债券基金持有1亿元的债券组合，债券组合的久期是4.5，此时国债期货合约CTD券

的久期是5.0。经过分析，认为未来市场收益率水平会下降，如果基金公司希望将债券组合的久期调整为5.5，可以（ ABD ）。

A. 买入国债期货 B. 买入久期为8的债券

C. 买入CTD券 D. 从债券组合中卖出部分久期较小的债券

121.根据持有成本模型，国债期货定价的影响因素有（ ABD ）。

A. 债券现货价格 B. 转换因子 C. 合约面值 D. 回购利率

122.在中长期国债期货交易中，期货价格的影响因素有（ ）。 ABCDA. 交割国债品种的选择权 B. 可交割券存量变化 C. 交割时机的选择权 D. 可交割券的新增发行

123.按照同一票面利率折现计算出的转换因子，其假设前提有（ AB ）。 A. 在交割日时市场收益率曲线呈水平状态 B. 到期收益率与期货合约的名义息票利率相同 C. 在交割日时市场收益率曲线向上倾斜 D. 到期收益率高于期货合约的名义息票利率

124.目前，CME集团上市交易的国债期货合约期限包括（ABCD ）。

A. 1年 B. 2年 C. 5年 D. 10年

34

125.在欧洲期货交易所（Eurex）上市交易的有（ ABD ）的国债期货合约。 A. 德国 B. 法国 C. 英国 D. 瑞士

ABCD126.在美国期货市场，利率期货交易品种主要有（ ）。

A. 欧洲美元期货 B. 短期国债（T-bills）期货 C. 中期国债（T-notes）期货 D. 长期国债（T-bonds）期货

ACD127.预期市场将爆发信用风险，违约事件将增多，可行的交易策略有（ ）。

A. 买入高等级信用债，卖出低等级信用债 B. 买入高久期债券，卖出低久期债券 C. 卖出信用债，买入国债 D. 买入CDS

128.若收益率曲线向上倾斜，当其向下平移时，投资者可选择的套利策略有（ AB ）。 A. 买入10年期国债期货，卖出5年期国债期货 B. 买入5年期国债期货，卖出3年期国债期货 C. 卖出10年期国债期货，买入5年期国债期货 D. 卖出5年期国债期货，买入3年期国债期货

129.某套利投资者以98元卖出10手远月国债期货合约，同时以96元买入10手近月国债期

货合约，当合约价差为（ AB ）时，该投资者将获利。（不计交易成本） A. 1元 B. 1.5元 C. 2元 D. 2.5元

130.3月10日，某套利者在中金所以96元买入10手近月国债期货合约，同时卖出10手远

月国债期货合约。到4月15日平仓时，价差为1元。若该笔交易的盈利为50000元，则建仓时远月国债期货合约的价格可能为（ CD ）元。（不计交易成本） A. 95.5 B. 96 C. 97.5 D. 98

131.某基金经理持有债券组合价值为1.2亿元，久期为6。现在拟将债券组合额度提高到2

亿元，久期调整为7，则可使用的操作方法是（ AC ）。 A. 卖出1.2亿元的债券资产，买入平均久期为7的2亿元国债 B. 买入1.2亿元久期为6的债券，卖出平均久期为7的2亿元国债 C. 买入8 000万元久期为8.5的债券 D. 卖出8 000万元久期为8.5的债券

132.关于国债期货在资产组合管理中的应用，以下说法正确的是（ AC ）。

A. 买入国债期货将提高资产组合的久期 B. 卖出国债期货将提高资产组合的久期 C. 卖出国债期货将降低资产组合的久期 D. 买入国债期货将降低资产组合的久期

ABCD133.关于债券到期收益率的描述，正确的是（ ）。

A. 隐含假设包括债券没有违约、投资者持有到期

B. 隐含假设每一期现金流都按照既定收益率进行再投资 C. 能够综合反应债券投资的未来收益 D. 与债券价格一一对应

35

134.以下关于债券价格及其波动的描述，正确的是（AD ）。 A. 债券的市场价格与收益率反向变动

B. 随到期日的临近，债券价格波动幅度增加 C. 债券价格波动幅度与到期时间无关

D. 给定收益率变动幅度，息票率高的债券价格波动较小

）。 135.使用国债期货对资产配置进行调整的优点是（ ABC

A.杠杆高 B.违约风险小 C.流动性低 D.交易成本高

136.计算国债期货套期保值比率可采用的方法有（ BC ）。 A． 面值法 B． 修正久期法 C． 基点价值法 D．二叉树法

ABC

137.以下可能产生5年期国债期货和10年期国债期货的套利交易机会的是（ ）。 A．利率曲线平行移动 B．利率曲线斜率变大 C．利率曲线斜率变小 D．信用价差扩大

138.投资者预期国债期货价格将下跌，采用国债期货空头策略。支持其交易策略的原因可能

是（ BC ）。 A. GDP增速低于预期 B.通货膨胀率高于预期 C.银行间拆借利率上升 D.PMI数据低于预期

139.我国债券二级市场交易品种有（ ABD ）。

A. 国债 B. 金融债 C. 短期融资券 D. 公司债

140.债券久期的影响因素有（ ABCD ）。 A．到期收益率 B．到期时间 C．票面利率 D．付息频率

BCD141.2015年6月，在中金所交易的10年期国债期货合约有（ ）。

A. T1606 B. T1509

36

C. T1512 D. T1603

142.关于基点价值的说法正确的是（ ）。 ACA.当收益率下降时，债券的基点价值上升 B.当收益率上升时，债券的基点价值上升 C.债券的基点价值和久期正相关

D.债券的基点价值可直接相加得到组合的基点价值

ABCD143.利率期限结构曲线可能出现的形状有（ ）。

A. 水平线 B. 向上倾斜 C. 向下倾斜 D. 峰状曲线

144.欧洲的主要国债期货交易已经转移到EUREX，其品种期限包括（ ABCD ）。 A. 2年 B. 5年 C. 10年 D. 20年

ACD145.以下属于中长期利率期货品种的有（ ）。

A. 5年期美国国债期货

B. 欧洲银行间欧元拆借利率期货 C. 中金所的5年期国债期货 D. 中金所的10年期国债期货

146.中金所国债期货交易的风险控制制度包括（ ABCD ）。 A. 涨跌停板制度 B. 保证金制度

C. 持仓限额制度 D. 大户持仓报告制度

147.中金所10年期国债期货可交割国债需满足的条件有（ ABCD ）。 A. 符合转托管相关规定

B. 合约到期月份首日剩余期限为6.5至10.25年 C. 记账式国债

D. 可以在银行间市场、交易所市场和柜台市场的债券托管机构托管

AB148.关于国债期货的转换因子，说法正确的有（ ）。

A. 转换因子实质上是面值1元的可交割国债在其剩余期限内的所有现金流按国债期货合约

标的票面利率折现的现值

B. 每个合约对应的可交割券的转换因子是唯一的 C. 转换因子在合约存续期间数值逐渐变大 D. 转换因子在合约存续期间数值逐渐变小

37

AD149.对于中金所10年期国债期货，根据寻找CTD券的经验法则，下列说法正确的是（ ）。

A. 到期收益率在3%之下，久期最小的国债是CTD券 B. 到期收益率在3%之上，久期最小的国债是CTD券 C. 相同久期的国债中，收益率最低的国债是CTD券 D. 相同久期的国债中，收益率最高的国债是CTD券

150.基差多头交易进入交割时，对期货头寸进行调整的适用情形有（ ）。 ADA. 国债价格处于上涨趋势，且转换因子大于1 B. 国债价格处于下跌趋势，且转换因子大于1 C. 国债价格处于上涨趋势，且转换因子小于1 D. 国债价格处于下跌趋势，且转换因子小于1

三、判断题

151.在我国，国债期货合约与股指期货一样，采用现金交割方式。 N

152.在交割期内付息的可交割国债不列入可交割券范围。 Y

153.中金所5年期国债期货的交割过程中，卖方具有选择对自己最有利的国债来交割的权利。 Y

154.中金所5年期国债期货的可交割国债范围为距离合约到期日剩余期限为4-7年的记账式

附息国债。 N 距合约交割月份首日4-5.25年（新）

155.不同的可交割债券对于同一国债期货合约的转换因子是不同的，但同一债券在不同合约

上的转换因子是相同的。 N

不同

Y156.其他条件相同的情况下，可交割券的票面利率越高，其转换因子越大。

157.当市场收益率发生变化时，由于转换因子不变，国债期货的最便宜可交割券也不会发生

变化。 N

158.如果可交割国债的息票率高于国债期货名义标准券的票面利率，其转换因子大于1。 Y

159.国债期货合约挂牌后，所对应的最便宜可交割国债可能发生变化。 Y

160.对收益率在3%以上的国债而言，久期最小的国债是最便宜可交割债券。对于收益率在

3%以下的国债而言，久期最大的国债是最便宜可交割债券。 N

161.当国债发行数量超过市场预期时，意味着对资金需求的上升，带动国债期货价格的上升。 N

162.在其他因素不变的情况下，如果预期通货膨胀上升，则国债期货价格下跌。 Y

163.在其他因素不变的情况下，如果预期市场利率上升，则国债期货价格下跌。 Y

38

1.5年期国债期货采用名义标准券设计，实行多券种替代交收，其价格与多个国债现货价

格存在联系。 Y

165.国债期货价格等于现券购入成本减去利息收入。N 国债期货理论价格=(CTD券净价+融资成 本-CTD利息收入-空方期权价值)/CTD转换166.收益率曲线的变化会影响国债期货的价格。 Y因子

167.利率期货种类繁多，按照合约标的期限，可分为短期利率期货和中长期利率期货两大类。

欧洲美元期货属于短期利率期货品种。 Y

168.美国5年期国债期货合约的面值为10万美元，采用实物交割的方式。 Y

Y169.国债期货在资产配置中可用于调整债券组合的久期。

170.买入国债期货将提高资产组合的久期。 Y

171.卖出国债期货将提高资产组合的久期。 N

172.卖出国债期货将降低资产组合的久期。 Y

173.在资产组合管理中，常用国债期货调整组合的久期，但一般认为对资产组合的净市值没

有影响。 Y

174.通过统计方法，可以为国债期货跨期套利提供依据。 Y

175.跨期套利时，两边头寸需要匹配且操作方向相同。 N

176.某息票率为5.25%的债券收益率为4.85%，该债券的交易净价应大于票面价值。 Y

177.固定利率债券价格与贴现率呈正向关系。 N

178.其他条件相同的情况下，当利率变动时，付息频率高的债券比付息频率低的债券价格变

Mac D动要小。 NMD=k为附息频次

1+y/k

179.随债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减小，且以递增的速度减小。 Y

180.对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间呈同向变动。 N

181.企业债比国债的收益率更高，主要是企业债的信用风险比较高。 Y

182.目前，我国商业银行的持有国债总规模大于保险公司。 Y

Y183.若收益率、久期不变，票面利率越高的债券凸性越大。

39

184.某息票率为6.25%的债券收益率为5.85%，每年付息两次，该债券价格应高于票面价值。

185.零息债券的久期等于其到期期限。 Y

186.根据利率期限结构的流动性偏好假说，不同期限的债券之间存在一定的替代性，但并非

完全可替代。 Y

187.芝加哥商业交易所集团（CME Group）最活跃的短期利率期货品种是欧洲美元期货。 N

188.利率期货是指由交易双方签订的，约定在将来某一时间按双方事先商定的价格，交割一

定数量的债券的标准化期货合约。 N

1.中金所上市的5年期和10年期国债期货的最小变动价位为0.005元。 Y

190.中金所上市的5年期国债期货合约标的为面值100万元人民币、票面利率3%的名义中

期国债。 Y

191.根据中金所10年期国债期货合约的交易规则，随着交割日的临近，将分时间段梯度提

高合约的交易保证金标准。 Y

192.中金所5年期国债期货与10年期国债期货均采用实物交割方式。 Y

N193.可交割国债的转换因子随期货合约到期时间的临近而逐渐减小。

194.新的可交割国债发行，可能导致国债期货CTD券的改变。 Y

195.国债期货合约的价格的计算公式为：期货结算价格×转换因子+应计利息。 Y

196.CTD券的改变不会影响国债期货价格。 N

197.预期未来市场利率下降，投资者适宜买入国债期货，待期货价格上涨后平仓获利。 Y

198.国债基差交易的损益曲线类似于期权的损益曲线。 Y

199.买入国债期货的同时卖出股指期货，其操作理由可能基于短期资金面紧张。 N

200.机构投资者运用国债期货进行套期保值，首先要确定的是套期保值比率，其次是风险敞

口。 N

Y

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