２ＯＯ９年第４期《发展研究》 宏观经济模型解读当前中国经济 ●杨 洁 ［内容提要］去年以来，中国经济受美国金融危机及国内自然灾害等因素的影响，使国家整体经济形势出现了一 些新的变化，国家针对中国经济出现的复杂局面，及时出台了相关对经济进行了。本文从宏观经济模型 的角度来分析国家采用的财政以及货币的合理性和有效Ｊ｝生，抛砖引玉，希望针对中国的具体国情，多角度地 为国家经济的发展而献计献策。 ［关键词］ 宏观经济财政货币 一，全球金融危机下的中国经济状况 ＝，中国采取的宏观经济分析 ２００８年对于中国经济来说，是非同寻常的一年：年初 （＿一）２０Ｏ８年以来中国宏观的总变化： 的罕见冰冻、５．１２特大地震等严重自然灾害、房地产市场以 第一，“双防” 及股票市场泡沫破裂、美国次贷危机日益蔓延等等。与此经 由于２００７年第三、四季度至２００８年年初，商品通货膨 济现状不太协调的是，上半年中国的ＣＰＩ指数居高不 同 胀迅速上升’四季度中２００７年全年经济增长率达到ｌ１．９％。 比上涨７．９％，２、３、４月连续超过了８％，由此，中国对通 因此，在２００８年年初，国家提出“双防”，即：防止经济 货膨胀的担心超过对经济下滑的担心，每月一次提升存款 增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显 准备金率成为央行抵御通胀的必须手段，这种从紧的货币 通货膨胀。 —直延续到０８年明７日。 第二，“一保一控” 当时国家将控制通货膨胀摆在重要的位置，但是 ２００８年７月２５日，政治局会议召开，对下半年经济 按照宏观经济理论解释，国家采用紧缩性的货币，会 形势正式定调一一把保持经济平稳较快发展、控制物价过 使ＬＭ曲线向左上方移动，从而导致收入减 利率上升。这 快上涨作为宏观的首要任务，把抑制通货膨胀放在突 一的实施，在一定程度上可能会缓解通货膨胀的发生， 出位置。 但是由此会使国民收入减少。 第三，“一保为主” 由于从紧的货币的实施，以及美国金融危机的扩 由于国际国内环境的复杂性，国家之前的采取的防通 张，使中国经济形势变得较为严峻： 胀的从紧货币使中国经济形势较为严峻，这次大规模 （１）全球性的经济危机使中国企业对外出口需严重萎 减息，确认保增长才为第一要务。摩根大通证券市场李 缩，导致我国沿海地区很多接单工业陷入困境甚至停产、破 晶说，通过减息已经表达得非常明确，国内通货膨胀不 产＇进而影响到国内其他产业的需求； 是最大的敌人，最重要的就是经济增长速度。 （２）从紧的货币是使部分中小企业面临资金短缺， 第四，“促增长” 经营陷入困境，导致大量农民工工资收入减少甚至失去工 促进经济平稳较快增长，已经成为国家经济工作 作，收入的减少进一步导致消费需求减少； 的重点。国家出台了一系列货币和财政，以促进经 （３）资本市场大幅下跌，股市融资功能明显下降，居民 济的增长。 财产性收入锐减。作为国民经济晴雨表的中国股市，短短 （二）国家采用的货币分析 一年下跌幅度超过了０１—０５年和亚洲金融危机时期两次熊 ２００８年以来，央行主要通过以下三大工具来增实 市，仅次于１９９３—１９９４年的熊市但由于规模大目前的股灾对 施货币： 实体经济的影响是二十年来最大的。股票市场筹资额明显 （１）调整存款准备金比率。 下降，由去年底１个月上千亿元到今年６、７、８每月２００亿元左 存款准备金，是金融机构信贷扩张和保证客户提 右，９月份急剧下降到１６亿元。 取存款和资金清算需要而准备的资金。２０Ｏ８年下半年，我 １５ 宏观经济 国面对美国金融危机爆发，出口急剧减少、消费不足的背景 下，央行的存款准备金率由上半年的上窜变为下半年的下 跳，九月、十一月、十二月连续三次调低存款准备金率。降低 存款准备金率，使得商业银行创造派生存款的能力增强，使 得货币供应量增加； （２）降低基准利率或再贴现率。央行２００８年１２月２２日宣 布，从２００８年１２月２３日起，下调一年期人民币存贷款基准 利率各０．２７个百分点，银行再贷款、再贴现利率同时下 调。此外，从２５日起下调金融机构人民币存款准备金率０．５个 百分点。这是本年９月以来央行第５次宣布降息，前后间隔不 到１００天，降息力度可谓十分罕见。这使得商业银行从央行 筹款成本降低，从而使得商业银行从央行贷款的积极性提 高，达到扩大央行发行的基础货币数量增加的效果，最终 达到增加国货币供给量的目的； （３）在２００８年，国家为了应对国际金融危机对我国的冲 击，刺激经济，在公开市场业务市场上买入国债等证券，放 出货币，增加基础货币，从而增加货币供给量。 这些扩张性的货币，用宏观经济的Ｉｓ－ＬＭ模型来 解释，使得ＬＭ曲线向右移动，从而导致利率下降，使企业 融资成本减少，从而扩大投资；同时，国民收入也相应增 加。 当采用扩张性的货币使货币供给量增加时，货币 的供给大于货币需求，导致利率下降，使投资需求增加。另 一方面，扩张性的货币使ＬＭ曲线向右方移动，使国民 收入增加。 ０ Ｙ 按照Ｉｓ—ＬＭ模型，要刺激经济增长，在物价水平保 持稳定的前提 即短期内，可以通过央行增加货币供应量 的办法来使得ＬＭ曲线右移，从而使得均衡产量扩大。 因此，根据宏观经济模型分析，国家采用的连续降息、 降低银行准备金率、买入国债等扩张性的货币，主要 是希望能使用扩张性的货币来抵御国际国内不利因素 对中国经济造成的冲击，从而刺激经济，扩大投资，使国家 经济健康持续地发展。 １６ （三）国家采用的财政分析 国家除了采用扩张性的货币之外，并出台了一系列 刺激经济增长的扩张『生的财政来配合使用。 财政是根据稳定经济的需要，通过财政支出与税 收来调节总需求，增加支出，刺激社会总需求，从而 促进国民收入的增长。近期以来国家出台的财政主要 有： （１）“四万亿”刺激经济的两年计划。 中国总理２００８年１１月５日主持召开 常务会议，研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增 长的措施。会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长 的十项措施。 国家采取实施扩大内需、促进经济增长的十项措施， 到２０ｌ０年底约需投资４万亿元。今年四季度先增加安排 投资１０００亿元，明年灾后重建基金提前安排２ｏ０亿元，带动 地方和社会投资，总规模达到４０００亿元。这种扩张．Ｉ生的财 政使购买增加，可以直接使得ＩＳ曲线右移动，扩大 ｒ 均衡产量。 ●Ｌ●，ｒ●● ●● （２）减税计划。如推出的转型、提高出口退 税率、提高个人所得税税率等。通过减税，使得居民的可支 配收入增加的方式，也能够刺激居民的消费，扩大内需 这 些减税措施除了能导致总需求扩大的效果外，如果减税能 够长期化，则会产生另一个效果，即会导致降低企业的“其 他成本”，从而使得ＡＳ—ＡＤ模型中的ＡＳ曲线下移，亦即右移 动，这一移动也达到扩大均衡产量之目的。 Ｏ ｙ２ ｙｏ ｙｌ Ｙ 按照Ｉｓ－ＬＭ模型，要刺激经济增长，在物价水平保 持稳定的前提 即短期内，可以通过增加购买或者减 税的办法来使得ＩＳ曲线右移，从而使得均衡产量扩大。 当采用扩张性的财政时，扩张性的财政也使 国民收入增加，价格不变的情况 反映收入和利率之间关 系的需求曲线也会向右移动。这样就达到了刺激经济，扩大 总需求的目的。 三．宏观效果的评价 在宏观经济模型中，财政和货币因为其倾斜 度不同而其发挥的效果也不同。总的来说，Ｉｓ曲线越平坦， ＾ ＬＭｌ Ｌ】 ，Ｉ， ＩＳ 、 ＼＿、 ｌ ＿／ｆ 、 ＼＼ ’＼ 、、 、 ｌ Ｉ ｌ ’ ： ： Ｌ— —＿、 ０ Ｙ６ Ｙ 凯恩斯区域 中间区域 财政有效 财政有效 货币无效 货币有效 根据国家采取的财政和货币，结合我国 的实际情况，我们对中国宏观的效果进行分析： （一）我国的ＬＭ曲线比较平坦： 由于中国处于新旧交替的过程中，现阶段，中国居 民对货币的预防性需求急剧膨胀，由于金融市场、资本市场 尚不十分完善，广大居民缺乏多种投资渠道，对利率的变动 反应较小，因此，较大的货币需求只导致较小的利率变动， 这样导致ＬＭ曲线不断趋向平坦。 根据宏观经济模型分析，在这种状态下，我国的财政 有效性高，货币的有效性低。 （二）我国的Ｉｓ曲线陡峭： 由于中国的市场经济还有待完善，企业自身还不 能自觉地按市场经济原则办事，在企业投资中还起着 一定的作用，这必然导致企业投资对利率的反应没有一般 市场经济国家敏感，从而导致中国的Ｉｓ曲线比一般市场经 济国家的ＩＳ曲线陡峭。 根据宏观经济模型，Ｉｓ曲线越陡峭，货币的有效 性越低，实践表明，我国以Ｉｓ—ＬＭ模型为依据的扩张性宏 观经济，尤其是扩张性货币并没有取得预期的效 果。 （三）适合我国国情的宏观 根据以上分析，我们可以得出以下结论：在我国目前的 状况下，ＩＳ曲线陡峭，ＬＭ曲线平坦，也就是说，宏观经济模 型说明，我们国家若采取财政，其效果有效性高，而货 币则效果不是特别明显。 事实也告诉我们，近几年，我国利率连续下调对消费 ２ＯＯ９年第４期《发展研究》 和投资的刺激十分有限。而使用扩大基础设施等支出， 对国家经济的增长起到了一定的积极作用。因此，我国在运 用扩张性经济以刺激需求时，应把重点放在财政 上。 在运用扩张性财政时，必须注意不同措施的效 果。 第一，如果使用减税这个扩张性的财政，由于我国 大部分居民普遍反映的三难（求学难、就医难、住房难）， 居民的预防性货币需求无限膨胀，企业对未来利润率的预 期也比较不是很乐观，试图通过减税以增加居民收入来扩 大消费需求；通过降低利率以扩大投资需求的愿望，在实 践中具有很大的不确定性，很可能由于公众的不配合使这 些的作用受到。 当然，长期减税和其他降低风险及其他成本的扩大 总供给是长期有效的，是经济持续健康增长的动 力。 第二，如果扩张性的财政中选择购买和直接 投资的效果则是十分确定的，在措施选择上，应加大 开支和用于失业、养老等方面的转移支１寸和直接投资。 因此，我们用宏观经济模型分析的结论，认为通过举 办公共工程以刺激需求的是明智的，国家采取实施扩 大内需、“四万亿”刺激经济增长的十项措施，也是有一定的 理论意义和实践意义的。 值得注意的是，在使用增加购买这项扩张性的财 政中，根据Ｉｓ．ＬＭ模型分析，若不结合其他的货币 使用，在增加国民收入的同时，会使利率上升，可能会“挤 出”私人投资。另一方面，如果经常使用扩大支出这一 ，还可能会导致通货膨胀恶果，通货膨胀预期一旦形 成，就会导致风险和其他成本的大增，从而导致Ａｓ曲线向 上移动亦即左移动，导致经济均衡在总产出的减少。因此， 我们应针对实际情况，采用相应的宏观来加以。 参考文献： 【ｌ】樊刚，张晓晶．面向新世纪的中国宏观经济【Ｍ］．首都 经济贸易大学出版社，２ＯＯ０ ［２］郭庆旺，赵志耘，何乘才．积极财政及其与货币 配合研究［Ｍ］．北京：中国人民大学出版社，２ＯＯ４ 【３】林兆木．正确判断物价上涨和宏观经济走势［Ｎ】．人民日 报，２ＯＯ８一Ｏ７一ｌ１（１） 【４］刘 颖．多角度看下半年中国经济【Ｎ］．日报， ２Ｏ０８一Ｏ８一ｌ２（７） ［作者单位：湖南工业大学］ （责任编辑：王玮） １７
